（原标题：“猪肉大王”成本大棋局：万洲国际附属公司最多刊行20%股份，在好意思IPO）

本文开头：期间周报 作家：闫晓寒

时隔4个月，万洲国际11月18日（00288.HK）发布提议分拆史小姐菲尔德的进一步细目。

据公告，万洲国际已向香港联交所提交一项关联提议分拆的标的，联交所已阐述万洲国际可进行提议分拆。本年10月初，史小姐菲尔德以掩饰风景向好意思国证交会提交关联其发售的好意思国往返所的批准，正在获得相关批准。

史小姐菲尔德是好意思国头部生猪繁衍企业，2013年被万洲国际收购全部股权，成为全资附属公司。

万洲国际抓有史小姐菲尔德100%股权。分拆后，史小姐菲尔德展望最多发售20%股份，万洲国际抓股比例展望最多减少至约80%。当今，史小姐菲尔德发售价尚未确定，展望将不低于53.8亿好意思元的钞票净值。

万洲国际将在12月6日召开临时鼓吹大会，以批准分拆史小姐菲尔德，并标的将其股票在纽交所或纳斯达克单独上市。分拆后，史小姐菲尔德仍是万洲国际的附属公司，财务络续并表。

以前多年，史小姐菲尔德在万洲国际事迹增长中起到紧迫推看成用。但2022年以来其在好意思国商场的生猪繁衍业遇到纷乱挑战，并在2023年出现耗费，株连万洲国际猪肉业务在当年谋划利润出现4.8亿好意思元的耗费。

以前两年，万洲国际不停进行蜕变，包括削减养猪边界、拓展肉类产业多元化等。其在2024年前三季度终于还原盈利，但营收仍处于下滑状态。

分拆史小姐菲尔德孤独上市，大略能通过新的融资渠谈为万洲国际处于纷乱挑战中的业务“输血”，但怎样达成抓续自我造血，仍是史小姐菲尔德及万洲国际要濒临的挑战。

万洲国际由现年84岁的“猪肉大王”万隆一手打造，他从发轫的河南漯河肉联厂的服务员，一谈成为办公室主任、厂长。在万隆治下，聚会耗费多年的肉联厂谋划景色渐渐好转。而后，万隆创建双汇发展（000895.SZ），提醒其在A股上市，并在收购史小姐菲尔德之后，将公司推向人人商场。如今，万洲国际的灵魂东谈主物万隆，仍然掌舵万洲国际和双汇发展，是其本色决议东谈主。

图源：图虫创意

完善投资东谈主对万洲国际的估值

万洲国际主要在中国、好意思国及墨西哥、欧洲三个地区谋划三个业务分部，业务主如果猪肉等相关业务。好意思国及墨西哥、欧洲地区由史小姐菲尔德谋划。

但这次分拆后，史小姐菲尔德将主要从事好意思国及墨西哥业务，过往由其谋划的欧洲业务如故于本年8月盘曲至分拆后的万洲国际。

分拆后的史小姐菲尔德，好意思国及墨西哥业务旗下的大部分猪肉坐蓐供好意思国及墨西哥破费，小部分猪肉坐蓐将供给分拆后的万洲国际等。

证据公告，史小姐菲尔德集团如故开垦其本身财务部门，在其上市时财务上孤独于万洲国际。在解决及行政方面，史小姐菲尔德上市后，将领有孤独解决层团队及孤独职能部门。

史小姐菲尔德董事会仍有多个席位由万洲国际委任。公告暴露，史小姐菲尔德分拆后的董事会展望将由9名董事构成，包括万洲国际董事会主席万隆，万洲国际推行董事兼副主席、万隆次子万宏伟，万洲国际推行董事兼行政总裁郭丽军，万洲国际推行董事、史小姐菲尔德总裁兼行政总裁Charles Shane SMITH等。

万洲国际在公告中暗示，尽管史小姐菲尔德的些许董事在分拆后的万洲国际中具有职务，但他们将专注史小姐菲尔德集团的举座战术筹算，并不会参与史小姐菲尔德往常解决及运营。

由于史小姐菲尔德仍在物色孤独董事，其分拆后的好意思满董事名单当今尚未最终确定。

关于分拆史小姐菲尔德的原因，万洲国际在上述公告中暗示，一方面分拆可按其本身上风更完善响应史小姐菲尔德集团的价值，并改善其谋划及财务透明度。另一方面，分拆将使投资者完善对万洲国际估值，且对史小姐菲尔德集团的公谈市值更为了了。

从总市值角度而言，万洲国际在港股商场阐述不如其另一家子公司双汇发展。猖狂11月18日收盘，万洲国际在港股总市值为801.89亿港元，低于双汇发展在深交所853.35亿元的总市值。

自2019年4月达到8.42港元/股的最高点后，万洲国际股价开动触动下行，到2022年10月达到约3.30港元/股的盘中最低点。而后万洲国际股价开动上扬，猖狂11月18日，其收盘价为6.25港元/股，本年以来涨幅朝上30%。

香颂成本董事沈萌对期间周报记者暗示，将公司分拆上市频频有两个主要原因，其一是刻下钞票价值被低估，分拆上市不错更好为各部分钞票订价；其二是部分钞票株连了举座的估值阐述，分拆孤独不错开释举座和其他部分钞票的价值后劲。

“当今国内猪肉价钱抓续回升，而万洲国际外洋业务还有较多不确定性，为优化万洲国际旗下各区域组合，将不同钞票在其主要商场孤独上市或更有意于品牌推论和销售。”沈萌暗示。

史小姐菲尔德2023年耗费7000万好意思元

史小姐菲尔德于1997年在好意思国诞生，1999年在纽交所上市，是好意思国头部生猪繁衍企业。2013年，其被万洲国际以约49亿好意思元的价钱收购并独到化。史小姐菲尔德由此成为万洲国际的全资附属公司。

在被收购后，史小姐菲尔德拉动万洲国际事迹快速增长。2014年，万洲国际生意额为222.43亿好意思元，同比增长97.7%；谋划利润从上年同时的8.86亿好意思元，同比增长82.2%至16.14亿好意思元。

而后，史小姐菲尔德不停通过外部收购拓展业务，包括2016年收购好意思国猪肉居品坐蓐商及加工商Clougherty,LLC，2017年收购波兰及罗马尼亚的肉类公司，2021年收购斯洛伐克及匈牙利的肉类加工公司。

于今，史小姐菲尔德如故成为万洲国际主要营收开头。2023年万洲国际的收入中，中国商场收入占比为33.3%，史小姐菲尔德所谋划的好意思国及墨西哥商场收入占比为54.0%，其余则来自欧洲业务。

但收入占比更低的中国商场，在昨年为万洲国际孝顺了更多利润。2023年，中国商场、好意思国及墨西哥谋划利润占比分辨为64.4%、22.4%。且2022年及2023年，万洲国际在好意思国及墨西哥的猪肉业务，谋划利润均出现耗费。

原因在于2022年开动，万洲国际在好意思国受到商场变化的纷乱冲击。万洲国际在年报中暗示，2022年，万洲国际在好意思国遭受不利行情，因通胀和猪群健康问题，生猪繁衍成本增幅朝上生猪价钱增幅，生猪价钱增幅也朝上猪肉价钱增幅。

2023年，好意思国生猪繁衍成本抓续高企，生猪价钱同比大幅下落，养猪业深度耗费。从史小姐菲尔德举座事迹阐述来看，2023年，其举座收入同比减少约9.6%，至146.39亿好意思元；除税后耗费约7000万好意思元。

亦然在出现巨亏的2023年年底，史小姐菲尔德传出重新在好意思上市的音信。

本年前三季度，史小姐菲尔德举座收入仍然同比减少约4.3%，至101.91亿好意思元；但其除税后利润约6.05亿好意思元，达成扭亏。

11月18日，期间周报记者就分拆后本身业务谋划策略及要点发展地区等问题以邮件花样探讨万洲国际亚博提款可以秒到，猖狂发稿未获恢复。