作家：张琳，头图来自：视觉中国

斥资62.7亿元，成为永辉超市第一大股东半年后，叶国富弧线接办永辉。

3月17日，永辉超市换届选举董事会非孤独董事，叶国富被提名进入董事会。永辉超市原董事、CEO李松峰却从永辉这轮战役中出局。

真谛的是，叶国富并未径直接任或任命新的CEO，而是别辟门户——永辉超市新建树了鼎新蛊惑小组，叶国富担任组长，蛊惑永辉鼎新的叶国富，成了正在各人招募CEO的永辉的“事实CEO”。

关于叶国富的这一系列操作，永辉超市董事张轩宁投出了反对票，“面前高档解决议案中未波及CEO安排，这令东谈主深感忧虑。”

要是分析下永辉超市的股权结构，便不错补救叶国富为何要弧线接办永辉了。

“永辉超市面前是一家莫得骨子欺压东谈主的公司，畴昔会不会有，面前还莫得办法准确回答”。永辉超市首创东谈认识轩松在会上的申报，若干明白出永辉里面正在进行的解决权争夺战。

叶国富虽是永辉超市最大股东，握股比例为 29.4%，但并非骨子欺压东谈主。首创东谈认识轩松和张轩宁两兄弟股份之和不足叶国富，另外两东谈主也并非一致行径东谈主。

这种分布的股权结构使得公司在有野心权力上不毛单一主导力量，亦然这轮里面权力战役会发生的前提。

面对永辉高企的欠债与握续扩大的亏本，叶国富弃取此时起程点。

2024年9月，名创优品通过向京东、怡和集团旗下子公司收购永辉超市股份的步地，62.7亿元收购永辉超市29.4%的股权，成为永辉超市第一大股东，创下连年来中国实体零卖限度单笔收购的最高记录。

半年之后，永辉被拜托厚望的“胖东来模式”初见生效：永辉超市北京石景山喜隆多店调改后营业今日，销售总额达到170万元，越过调改前日均的6倍……2025年春节前，永辉超市共计在18个城市开设了41家“胖改”店，占门店总和的5.28%。

但往日一年，零卖行业大环境变化、门店调改成本高企和关店阵痛等身分也导致永辉超市功绩承压。2024年年度功绩预亏公告夸耀，全年展望亏本14亿元，资产欠债率高达87.06%，短期借款44亿元，卤莽账款75.7亿元。

对名创优品来说，若走动全部现款支付，名创优品将花费系数账面现款，现款流将相配病笃。本年1月，名创优品刊行5.5亿好意思元可转债，不外公司示意，贪图将所召募的资金约一半用于股票回购，一半用于加快国外市集开拓。

鼎新仍是鸡犬相闻。临时股东大会上，叶国富发布了庞杂的调改和关店贪图：2025年，永辉超市调改门店将达200家傍边，并关店250-350家，贪图至2026年完成系数存量门店的补救。

这场围绕解决权与鼎新标的的较量，正将永辉推向变革迷局的重要十字街头。

一

永辉里面的权力图夺仍是后堂堂地摆在了台面上。

2018年12月30日，张氏兄弟铲除了一致行径东谈主相关，永辉崇拜进入无骨子欺压东谈主阶段，这种情状握续到面前。

凭证2024年半年报数据，张轩松握有永辉超市股份8.72%，张轩宁握有永辉超市股份7%。不外名创优品成为永辉第一大股东后，张轩松正在增握永辉。

本年1月，张轩松终点一致行径东谈主通过贴近竞价步地增握公司股票占公司总股本的0.48%。这次权利变动后，张轩松终点一致行径东谈主悉数握有公司股份12.75亿股，占总股本的14.05%，较增握前的13.57%有所高潮。

这概况不错便捷咱们补救张轩宁的那句话，“（骨子欺压东谈主）畴昔会不会有，面前还莫得办法准确回答。

2024年9月，名创优品首席财务官张靖京曾明确示意，名创优品不会欺压董事会，不会成为实控东谈主，畴昔也不会并表。不外，张靖京也强调，“这是凭证面前的情况作念出的判断”。关于永辉超市后期的解决，叶国富称，永辉超市的解决团队很熟识，确信不错我方无间调改好。

这一表态也被外界解读为，名创优品财务投资意向昭彰。

但不到半年时刻，叶国富的名创系仍是与永辉系酿成制衡相关。永辉超市换届选举第六届董事会时，应选非孤独董事席位共6席，名创优品系和永辉系各占3席。名创优品系的应选董事为叶国富、张靖京、王永平；永辉系的应选董事为张轩松、张轩宁、李松峰。

不外，李松峰因得票不足未能当选第六届董事会非孤独董事。这意味着，永辉超市董事会中名创优品系和永辉系在非孤独董事层面的占比变为 3:2，之前的均衡步地被随性。

这也成为张轩宁投出了反对票的主要原因，“在高档解决议案中未明确 CEO 安排的情况下，我无法招供建树鼎新蛊惑小组的议案。”

算作来自京东系的职业司理东谈主，2011年—2020 年，李松峰历任京东搬入手艺部、平台走动研发部、中台分享手艺部负责东谈主，京东集团高档总监。2021年8月，他接棒李国，成为永辉集团CEO，全面鼓动公司数字化转型。

张轩宁以为，李松峰在职职时间展现出了超卓的蛊惑才能与越过的计谋目光，请示团队长远学习胖东来模式，并顺利在天下实行永辉品性零卖店。

算作永辉首创东谈主之一，张轩宁和张轩松同为兄弟，曾主导永辉云创业务等。不外，外界一直有传言称两东谈主不和。

叶国富曾在电话会中提到：“面前是张轩松在全权解决业务，另一个（张轩宁）仍是皆备不插足公司任何业务了。”

很昭彰，张轩宁的“反对”莫得转换最终收尾，但同期也反应出有着浓厚眷属企业基因的永辉，里面成员之间可能依然存在不对。

比较之下，新任董事长张轩松对名创系的收受度更高，“名创优品贪图全地方加入永辉，全地方协同，并参与到永辉的解决，畴昔运营方面将跟股东名创优品联接，并在无间遴选胖东来的理念，以走胖东来模式调改的主义方面达成共鸣。”

这也意味着，名创优品对永辉超市的投资不再仅仅财务方面。

尽管对名创系握给与作风，张轩松也在强化自己在公司股权结构中的言语权。在本年1月增握永辉。

与此同期，叶国富也正试图加强对永辉的言语权，弧线解决永辉，建树了鼎新蛊惑小组。永辉超市的欺压权博弈已走向台面。

二

叶国富对永辉的新一轮鼎新果决初始，幅度相配之大。

在临时股东大会上，叶国富抛出了鼎新贪图：通过“三提两降”策略已毕，即提妙手效、功绩、毛利，缩短成本和用度，其中包括庞杂的关店贪图。

2025年，永辉超市调改门店将达200家傍边，并关店250-350家，贪图至2026年完成系数存量门店的补救。并与珠海万达商管联接，贪图 2025 年分批次在万达广场落地约 30 家调改门店，借力贸易详细体流量。

鼎新确然给永辉带来了增长。客岁10月，永辉超市北京石景山喜隆多店完成调改升级，崇拜营业今日，销售总额达到170 万元，越过调改前日均的 6 倍，超 5 万东谈主进入超市。开业 3 个月，其销售额便突破 1.2 亿。以致因为客流量过大，屡次实施限流。

调改后的上海金山万达店，门伴计工平均薪资涨幅超30%，满一年职工可享10天带薪年假，部分门伴计工分成达50%以上，职工流失率显贵下跌。

与此同期，永辉超市还将自有品牌“永辉优选”加码至500个SKU，并试点夜间配送等新业务。2025年春节前，永辉超市共计在18个城市开设了41家胖改店，占门店总和的5.28%。

但部分门店在调改一段时刻后，出现了流量下滑。详细新浪财经、南边都市报等多家媒体报谈，永辉超市广州首家调改店，开业之初生意爆火，过一段时刻之后，除了熟食区域外，基本上不存在东谈主挤东谈主、排满长队的情况，东谈主流有所下跌。永辉超市成都锦江文采广场店也被爆出客流不足预期，仅在2个月的时刻就从初开业时的东谈主潮澎湃到归于安心。

从面前来看，永辉调改的效用还未体面前财务数据上。2024年年度功绩预亏公告夸耀，全年展望亏本14亿元，资产欠债率高达87.06%，短期借款44亿元，卤莽账款75.7亿元。

关于亏本原因，永辉称，诚然调改门店马上大幅擢升客流和销售额，但全新的筹办模式在前期需要多数的东谈主力物力参加（包括永劫刻关店鼎新）以及弥散时刻的才气迭代；调改同期，公司也快速关闭了尾部门店；以上几个身分导致功绩下滑。

为加快降本，永辉超市2024年已关闭约220家低效门店。与此同期，2024年，永辉超市也已分批次抛售中百集团、万达商管、红旗连锁等股权，剥离非中枢资产，回笼资金。

正因如斯，“减亏”和“调改”成了2025年永辉超市并重的重要词。

按照叶国富的说法，鼎新蛊惑小组将入辖下手三大变革，一是组织变革，推动精简高效的组织架构和阳光积极的职责规模；二是运营变革，无间推动门店调改，从“卖货架”到“卖商品”；三是供应链变革，去掉中间商，聚焦中枢、优质的大供应商，浪漫推动裸价直采和自有品牌开拓。

关于外界情切的名创优品与永辉之间的业务协同等问题，叶国富称，两家在畴昔将在自有品牌打造、供应链瞎想、研发方面进行联接，但不会在永辉销售任何名创优品的居品。

三

从“永辉超市的解决团队很熟识，确信不错我方无间调改好”到切身上阵蛊惑永辉鼎新，半年时刻，叶国富为何作风发生了滚动？

名创优品也面对着资金压力。若走动全部现款支付，名创优品将花费系数账面现款，本年1月，名创优品刊行5.5亿好意思元可转债，不外公司示意，贪图将所召募的资金约一半用于股票回购，一半用于加快国外市集开拓。

最近名创优品贪图被曝分拆潮玩品牌TOP TOY，贪图融资约3亿好意思元。另有音问称名创有品即时零卖“闪电仓”将孤独上市，不外名创优品否定了该音问。

从名创优品收购音问永辉超市音问传出初始，外界关于这景色作的动机臆想无边：究竟意在深度挖掘业务协同后劲，照旧一场成本玩家们基于市集景色与企业估值所达成的价值重估游戏。

在零卖业中，叶国富与永辉超市的首创东谈认识轩松、张轩宁兄弟，皆是成本运作的高手。

在哎呀呀受电商冲击时，叶国富飞动转型创办名创优品，并顺利将其推向国际市集，已毕上市融资。而在收购永辉超市中，叶国富也在一派质疑声中，打造出了一个典型的 “蛇吞象” 并购样本。

永辉超市的张氏兄弟相似不遑多让。早期，他们愚弄成本力量，推动永辉超市在天下规模内快速膨胀，构建起庞杂的线下零卖网罗。发展过程中，屡次引入腾讯、京东等计谋投资者，以出让股权调换数字化才气与供应链资源。

在决定入股永辉超市时，名创优品首席财务官张靖京曾说起，从零卖的角度看，名创优品看好永辉超市的调改长进。另外，永辉超市的估值具有诱骗力，投资成本的溢价低，有着较高的安全边缘。

尽管叶国富声称两边将在自有品牌、供应链限度联接，但一方面具体落地门径尚未表示，另一方面名创优品中枢品类家居百货与永辉生鲜食物的重合度也较低，供应链协同短期内难见生效。

比较之下，成本市集的反馈更为即时，从收购音问传出的那一刻，两家公司成本升值便已流露面绪。

从走动后的市集证据来看，2024年9月23日，叶国富斥资62.7亿元收购永辉超市29.4%股权，走动价钱约为2.35元/股 。尔后一周，在多重政策利好推动下，永辉超市股价一皆攀升至3.63元/股，相较叶国富的走动价上浮了54%，永辉市值也随之暴涨125亿。相似短短一周时刻，叶国富收购永辉超市的账面钞票就加多了30多亿元。 面前，永辉超市股价仍是涨至5.2元/股，市值约473亿元。至此，这笔走动仍是给叶国富带来约80亿账面浮盈。

名创优品曾经为此付出了代价，因为外界看不懂名创优品的这笔投资，公告讦布后，2024年9月24日，名创优品港股大幅低开，一度跌超30%，欺压今日收盘股价跌23.86%，报25.05港元/股，市值达311亿元，一天之内市值挥发103亿元。不外面前，名创优品的股价已回升至42港元/股。

另一边，永辉仍旧亏本。尽管面前调改门店所展现出的销售爆发态势已初步考证了调改模式的可行性，叶国富提议的变革策略也有望缩短永辉超市的运营成本。但要委果已毕“三提两降”，仍要面对解决权博弈、组织变革与职工惯性冲突等诸多挑战。

一场成本棋局，正在零卖巨头的转型阵痛中悄然铺开。

本文来自微信公众号：字母榜亚bo体育网，作家：张琳