◆ 好意思股11月14日出现“V型回转”，很大一部分原因是好意思国重磅经济数据发布时期终于详情。好意思国劳工部统计局称将于11月20日发布9月非农奇迹陈述，而第三季度GDP修正值将于11月26日发布。咫尺商场对好意思联储12月降息的预期已降至50%下方。

　　◆ 软银集团11日最新发布的第二财季陈述骄贵，其已清仓英伟达股票套现58.3亿好意思元，以追加投资OpenAI。当季，软银净利润同比翻倍至166亿好意思元，但其中有80亿好意思元的OpenAI投资答谢却是逼迫玄机：软银实验上还未确凿出资，便凭着一纸承诺计入了利润。

　　◆ 巴菲特第三季度初次建仓谷歌，买入快要1785万股，持仓市值已达49.3亿好意思元。谷歌一跃成为伯克希尔第十大股票。

好意思国9月非农奇迹陈述下周四发布

好意思股周五“回转”

好意思联储12月降息概率跌破50%

　　11月14日，好意思股献艺“V型回转”。开盘后，说念指一度跌超500点，纳斯达克一度跌近2%，一个多小时后，纳指直线拉升，盘中转涨，说念指跌幅赫然收窄。

　　好意思股半导体芯片股逆势拉升，成为推动商场情谊回暖的主要身分。闪迪一度涨近10%，好意思光科技一度涨超7%，英伟达一度跌超3%后涨1%。讯息面上，据媒体14日报说念，由于AI需求导致供应穷乏，三星电子本月将部天职存芯片的价钱较9月上调了30%~60%。

　　结果本日收盘，标普500跌0.05%，说念指跌0.65%，纳指涨0.13%，拆伙了连气儿三日的下落走势。

　　褪色天，好意思国劳工部统计局（BLS）示意，11月20日将发布9月非农奇迹陈述，11月21日将发布9月实验薪资等数据。不外，部分劳工数据的发布仍存在不祥情味。好意思国劳工部部长示意，不祥情BLS是否能发布10月份消费者物价指数。

　　好意思国商务部则称，第三季度GDP修正值将于好意思东时期11月26日上昼8:30发布，同日晚些时候还将公布10月份个东说念主收入、支拨及PCE价钱指数。

　　另外，白宫国度经济委员会主任哈塞特此前示意，政府将定期公布10月的奇迹陈述，但受到政府“停摆”的影响，该奇迹陈述中将不包含赋闲率数据。

　　要道经济数据的缺失，增加了好意思联储调养货币政策旅途的难度。据好意思国国会预算办公室10月底的蓄意，6周“停摆”使得好意思国第四季度的年化GDP增速被拉低1.5个百分点，其中约70至150亿好意思元的经济亏损是不可逆的。

　　在好意思联储12月是否降息的问题上，近日多位好意思联储官员都传递了严慎的作风。这些表态令商场驱动调养降息预期，重迭经济数据不祥情味增加，咫尺商场瞻望好意思联储12月降息的概率仍是低于50%。

　　旧金山联储行长戴利示意，在12月货币政策会议召开前判断是否会降息还为时过早。戴利示意，下次会议召开前，还会有巨额数据公布，因此对降息保持绽开的作风。

　　明尼阿波利斯联储行长卡什卡利示意，斟酌到经济的韧性，他对12月降息持不雅望作风。

　　此外，克利夫兰联储行长哈马克示意，她惦念若连续降息，商场可能会怀疑好意思联储终了2%通胀指标的决心。

孙正义的“OpenAI真金不怕火金术”：

卖光英伟达58亿好意思元是“阳谋”

提前入账80亿好意思元利润藏“猫腻”

　　图片着手：每经记者王嘉琦摄

　　软银集团的AI“豪赌”激发了一场商场悠扬。

　　11月11日，软银集团在最新财报中称，清仓其持有的全部英伟达股票，套现58.3亿好意思元，并将这笔钱用于对OpenAI的追加投资。

　　仅在第二财季，该集团的净利润高达166亿好意思元，其中有146亿好意思元收益都源于OpenAI估值从2600亿好意思元到5000亿好意思元的增长。

　　但光鲜的数据背后逼迫玄机：在对OpenAI的投资答谢中，有80亿好意思元收益，软银还未真金白银地出资，仅凭一纸承诺，就计入了利润。

　　分析师指出，软银对外承诺的投资总和与实验可用资金之间，可能存在高达545亿好意思元的缺口，存在过度承诺的风险。

　　11月12日至14日，软银股价连跌三日，市值累计挥发269亿好意思元。

　　为投OpenAI，清仓英伟达，软银市值三日挥发269亿好意思元

　　软银集团于10月清仓了其持有的全部3210万股英伟达股票，10月底英伟达股价处于历史高点。

　　有分析师合计，此举标明，孙正义可能预感到将英伟达推上5万亿好意思元市值的AI狂热正在冷却。

　　但软银首席财务官后藤芳光（Yoshimitsu Goto）强调，此举并非针对英伟达本人的基本面，而是一次政策性的资源从头成立，旨在为集团更大范围的AI投资筹集资金。他示意：“本年咱们对OpenAI的投资相配大——需要朝上300亿好意思元——为此咱们需要剥离现存的投资组合。”

　　这并非软银初次清仓英伟达，其旗下愿景基金曾在2017年斥资约40亿好意思元建仓英伟达，但在2019年头清仓离场，错失朝上1000亿好意思元的收益。

　　此外，软银还出售了部分T-Mobile股份，价值约92亿好意思元。这些资金也将成功用于对OpenAI的投资，以及5000亿好意思元的“星际之门”（Stargate）名堂等。

　　2025财年二季度财报发布后的三个往复日，软银集团股价累计下落12.8%，市值挥发4.16万亿日元（约合269亿好意思元）。自11月以来，公司股价已累跌近27%。

红框为11月以来软银股价走势

　　还未出资，先阐述80亿好意思元利润

　　第二财季，软银集团净利润高达2.5万亿日元（约合166亿好意思元），同比增长超一倍。仅OpenAI的估值增长，就为软银带来了约146亿好意思元的投资收益。

　　后藤芳光在功绩说明会上直言，以公允价值蓄意，OpenAI最新估值已达5000亿好意思元，这是软银利润的要道撑持。

　　从利润组成来看，在这146亿好意思元中，有80亿好意思元并非来自软银实验投资所产生的升值，而是公司在司帐上对“远期合约”（forward contract）的高深处理。

　　具体而言，证据条约，软银承诺，将于本年12月以2600亿好意思元的估值，追加对OpenAI的225亿好意思元投资。也便是说，在二季度财报截止的9月30日，这笔资金尚未支付，但软银仍是将这笔投资预期可能带来的80亿好意思元收益计入了利润。

　　这种因投资标的估值增长，并计入当期利润的“财务魔术”，骨子上是未终了的账面浮盈。它并未给公司带来任何实验的现款流入，却“好意思化”了财务报表。

　　MST Financial的分析师大卫·吉布森（David Gibson）示意，一朝OpenAI的估值出现波动或下滑，这笔“收益”就可能连忙挥发。

　　AI公司间的轮回游戏推升估值

　　软银和OpenAI的合营联系突显出当下AI规模投资的一个精深风景：

　　大型科技公司和投资机构通过复杂的条约合营，与初创AI公司深度绑定，进而撑持后者估值。

　　比如，微软向OpenAI投资约130亿好意思元的同期，指定自家Azure为OpenAI独家云提供商。

　　再比如，英伟达本年同意最多向OpenAI投资1000亿好意思元，用于共建大型数据中心，而OpenAI承诺采购数百万片英伟达GPU来填满这些机架。

　　再看甲骨文，它既是OpenAI的早期投资方，又于本年刚毅条约，将在明天五年向OpenAI提供价值3000亿好意思元的云服务。

　　诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼（Paul Krugman）将这种风景比作“自我吞吃的邻接蛇”：“名义上是销售产生的收入，实验上仅仅褪色笔资金在各家公司之间轮回流动。”

　　哈佛大学肯尼迪学院高等商榷员保罗·卡瓦奥（Paulo Carvo）示意，这种轮回游戏在上世纪末的互联网泡沫中并非莫得前例：“公司相互购买对方服务以制造增长假象，营收数字面子但实验莫得产生真终了金流”。卡瓦奥补充说念：“这次不同的是，AI公司确有过硬期间，但烧钱速率仍快于变现速率。”

　　DA Davidson分析师吉尔·卢里亚（Gil Luria）示意：“硅谷让东说念主们参预真金白银的核样式念之一便是‘假装到手直到确凿到手’。”

　　软银资金缺口或高达545亿好意思元

　　本周，软银还公布了一项“1拆4”的股票分拆筹画，将于2026年1月1日隆重奏效。

　　公司示意，鉴于近期股价波动剧烈，此举旨在裁减单一股票的价钱，从而裁减个东说念主投资者的投资门槛，借此诱惑更多投资者并扩大激动基础。

　　回想历史，自21世纪以来，软银的每次拆股都伴跟着寰球商场的大幅悠扬。

　　2000年6月拆股（1:3）：互联网泡沫幻灭。

　　2006年1月拆股（1:3）：好意思国房地产泡沫幻灭。

　　2019年6月拆股（1:2）：2020年头疫情爆发激发寰球大跌。

　　不外，这些要紧危机事件与软银的股票分拆并无成功的因果逻辑，更多是时期上的碰巧。

　　比较于所谓的“历史魔咒”，分析师更怜惜软银明天的财务风险。

　　大卫·吉布森告诫称，软银已公开承诺的各项投资总和高达1130亿好意思元，但其现时可动用的资金才调（包括现款、债务及部分可售股份）仅约为585亿好意思元，也便是说资金缺口高达545亿好意思元。

　　他进一步分析称，为了填补缺口，软银明天可能需要动用旗下“愿景基金”的资金，致使被动出售其在日本电信运营商软银公司（SoftBank Corporation）或英国芯片假想公司Arm等中枢政策财富中的股份。他强调，这些潜在的财富经管进程“充满了推广风险”，任何操作欠妥都可能对集团的根基变成影响。

　　债券商场似乎仍是嗅到危机，软银近期刊行的债券利率已朝上8%，这标明债券投资者条目更高的风险溢价。大卫·吉布森示意：“但股票商场似乎漠视了这一潜在的、未被资金王人备袒护的风险。”

巴菲特初次买入谷歌，持仓市值达49.3亿好意思元

桥水狠砍2/3英伟达持仓

　　11月15日，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司透露2025年第三季度持股陈述（13F）。

　　在巴菲特告示将于本年底隆重接班后，伯克希尔在第三季度脱手买入好意思国大型科技股——谷歌A。据透露，伯克希尔买入了快要1785万股谷歌A，现时持仓市值约为49.3亿好意思元。

　　这是伯克希尔初次建仓谷歌，亦然第三季度买入最多的标的，同期照旧惟一新增持股。谷歌也一跃成为伯克希尔第十大股票。

　　斟酌到巴菲特传统的价值投资理念以及他对高增长科技股的严慎作风，这一举动令东说念主骇怪。不外外界揣度，这次建仓Alphabet的行为很可能是由伯克希尔哈撒韦公司的投资司理托德·库姆斯（Todd Combs）或泰德·韦施勒（Ted Weschler）进行的。

　　本年以来，Alphabet一直是好意思股商场上的最大赢家。跟着东说念主工智能甘愿推动Alphabet云业务的得当增长，该公司股价仍是累计高涨了46%。2018年，巴菲特曾承认，尽管他已往早已瞻念察谷歌的告白后劲，却未能趁早投资，这让他“错失良机”。

　　与此同期，伯克希尔连续减持苹果公司股票，第三季度卖出快要4179万股，三季度末持有苹果公司股票数目变为2.382亿股，与二季度末2.8亿股的持股数目比较，减少了约15%。不外，苹果仍然是其第一大持仓，持仓市值约为606.6亿好意思元。巴菲特对苹果的减持动作早从2024年就仍是驱动。结果咫尺，苹果在伯克希尔投资组合中的占比仍是从之前的50%以上降至22.69%。

　　陈述骄贵，结果第三季度末，伯克希尔共持有41只股票，总持仓市值为2670亿好意思元，较前一季度的2580亿好意思元有所提高，提高幅度为3.4%。

　　前一日，寰球最大对冲基金桥水也透露了结果本年三季度末的好意思股持仓陈述（13F），英伟达、谷歌、微软、META、亚马逊等多只好意思国大型科技股在第三季度遭桥水大幅减持。

　　结果本年三季度末，桥水持有约251万股英伟达，数目相较于二季度末的723万股裁减约65.3%。值得一提的是，在本年二季度，桥水对英伟达加仓幅度高达154.4%。这一减仓举动骄贵出桥水对英伟达的后市阐发趋于严慎。

　　与此同期，桥水还在第三季度减持了约295万股谷歌A，减持比例朝上50%；减持约62万股微软，减持比例朝上35%；减持39万股META，减持比例达到48%；减持约12万股亚马逊，减持比例接近10%。

　　在对高价科技股抒发严慎作风的同期，桥水在第三季度大范围增持IVV（标普500ETF-iShares），增持数目约为174万份，与二季度末的持仓数目比较，增持比例高达75%。这标明在减持部分高位个股后，桥水采纳将资金回首到代表好意思国举座经济的宽基指数上，行动一种退避性策略。

好意思干戈部挂牌日发起“南边之矛”军事行为

　　9月23日，委内瑞拉都门加拉加斯举行大范围游行，敕令保卫委内瑞拉主权与和平，反对好意思国在加勒比海域的军事胁迫。图片着手：新华社发（马科斯·萨尔增加摄）

　　当地时期11月14日，委内瑞拉总统马杜罗在该国都门加拉加斯举行的一场新闻发布会上示意，好意思国军事抨击针对的是整个好意思洲和全东说念主类。马杜罗称，弗成喜悦军国主义和法西斯主义势力得逞。他强斡旋平终将获得告捷，海外法终将被珍重。这是好意思国告示“南边之矛”行为后，马杜罗初次出席新闻发布会。

　　13日，好意思国国防部长赫格塞想在酬酢媒体上称，好意思军在西半球发起军事行为，代号为“南边之矛”，称该行为旨在断根西半球的所谓“毒品恐怖分子”。本日，赫格塞想还在五角大楼进口处装置了“干戈部”名牌。赫格塞想本月7日曾示意，五角大楼不仅需要变嫌，更需要转型。

　　此外，多名讯息东说念主士涌现，好意思军高等官员12日已向好意思国总统特朗普提交了对委内瑞拉动武的几种可选决议，其中包括打击委境内陆上指标。

　　委内瑞拉寰球代表大会（议会）主席罗德里格斯13日说，好意思国所谓“缉毒”行为是政事借口，其确凿方针是抢夺委内瑞拉石油资源。

手抓555亿好意思元订单

拿着起初进的芯片

英伟达“亲女儿”为何翻车了？

　　11月13日，AI初创公司World Labs隆重推出其首款交易居品、由生成式AI驱动的三维世界生成系统Marble。据先容，Marble基于率先的生成式3D世界模子期间构建，用户“简略仅凭一张图片、一段影片或一段笔墨指示，创建空间连贯、高保真且可不绝的三维世界”。11月10日，公司首席推广官、斯坦福大学诠释李飞飞示意：

　　尽管AI看似无所弗成，但它们其实都“活在昏黑中”。它们会写诗、画画，致使会制作以伪乱确凿视频，但却无法取悦一个杯子旋转90度后会是什么口头，也无法让一个杜撰东说念主确凿地顺从物理定律。这种困境的根源在于，咱们一直以来都走错了场合。AI的下一步，不是更大的言语模子，而是要赋予它们一种连婴儿都与生俱来的才调——空间智能。这，才是通往确凿通用东说念主工智能的唯通盘径。

　　11月13日微软首席推广官萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）：

　　祝甲骨文和OpenAI一切到手。但咱们（微软）不想只为一家公司提供托管服务，只靠一个大客户度日，那不叫生意。我不会将公司押注在为单一AI模子公司提供低利润算力基础才略上，而是通过放缓膨胀节拍以配合英伟达期间迭代速率，幸免被单代期间的4~5年折旧期“困住”。你需要想考的不是明天五年作念什么，而是明天五十年作念什么，这是咱们决策的起点。

　　11月12日摩根士丹利策略师斯蒂芬·伯德（Stephen Byrd）：

　　AI的需求正以“非线性速率”增长，并不错称之为当代史上最大的期间变革。可是，这种增长速率仍是使国度电网不胜重担。到2028年，由于AI数据中心破费巨额电力，好意思国可能濒临高达20%的电力缺口。若是弗成连忙增加新的电力容量，潜在的电力缺口将达到13至44吉瓦（GW），越过于朝上3300万好意思国度庭的用电量。

甲骨文3488亿好意思元市值挥发领跌科技股

比特币周跌超9%一度破95000好意思元

　　本周，好意思股三大指数涨跌不一，说念指累涨0.34%，纳指累跌0.45%，标普500指数累涨0.08%。

　　好意思股“七姐妹”中，特斯拉累跌5.86%，股价一度跌破400好意思元，涉及9月15日以来的最低水平。亚马逊累跌3.98%，Meta累跌1.97%，谷歌累跌0.87%。

　　甲骨文股价已连气儿五周下落，本周累跌6.86%，较9月10日创下的历史高点已跌超35%，市值挥发3488亿好意思元，成为最新一轮科技股抛售潮中的“重灾地”。

　　分析指出，投资者对甲骨文的担忧，主要计划在其激进成本支拨激发的债务激增。该公司恒久债务已从一年前的750亿好意思元激增至约960亿好意思元，摩根士丹利预测这一数字到2028年将飙升至2900亿好意思元驾御。不外，仍有分析师示意，咫尺还不是撤销的时候，更有言论称“该股还有75%的反弹空间”。

　　英伟达2026财年第三季度财报将于北京时期11月20日出炉。深水财富经管公司（Deepwater Asset Management）的首创东说念主吉恩·蒙斯特（Gene Munster）仍看好英伟达，尽管有东说念主惦念其增长放缓以及AI往复降温。蒙斯特合计，英伟达的繁茂期至少还将不绝两年。

　　本周，纽约期金累涨1.86%，报4084.4好意思元/盎司；纽约期银累涨4.69%，报50.6好意思元/盎司。

　　世界黄金协会数据骄贵，10月，寰球什物黄金ETF流入达82亿好意思元，已连气儿五个月终了流入。花旗集团预测，在概率为30%的牛市情状下，金价可能在2027年底达到6000好意思元/盎司。不外，花旗也合计金价在2026年会“措施踉跄地走低”，并予以了50%的概率。该预测合计，跟着好意思国经济环境改善，金价届时将回落至3650好意思元/盎司。

　　比特币一度跌破95000好意思元，本周跌超9%。11月15日，CoinGlass数据骄贵，24小时加密货币商场超22万东说念主被爆仓，爆仓总金额为10.77亿好意思元（约合东说念主民币76亿元）。

　　10X Research的分析师称，加密商场已进入“阐述的熊市阶段”。ETF流入走弱、恒久持有者不绝抛售、散户进入意愿低迷，都标明商场情谊正在阴晦恶化。该机构在10月中旬便捕捉到趋势回转信号，咫尺将比特币下一个要道撑持位设在93000好意思元隔壁。

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